Vale a pena fazer IPO

Bill: você viu, War? A Bolsa japonesa bateu recorde de 15 anos!    Warren: o Japão deve estar voando...   B:  Kkkk. Lancei meus Xbox One por lá e vendi 25 mil unidades no país inteiro no primeiro mês...   W: Nossa, só no meu Wal Mart de Omaha devo ter vendido mais do que isso...     B: Vai lá, War. Pega o seu NetJet e vai comprar umas barganhas na Ásia. Tá cheio de value investing por lá...

W+B: Hahahuhauhahaha!

Você sabia?   Que dos seis bancos com maior valor de mercado do mundo, quatro são chineses?   Que, apesar disso, na China há cerca de US$ 1,3 trilhão em empréstimos a partir de fontes informais, fora do sistema financeiro regulado?    E que, segundo o JP Morgan, o crédito informal foi representativo a 69% do PIB chinês em 2012?   Bom, Jim Chanos, um dos maiores shorters do mundo, já fala na China sendo a próxima Grécia, com 400% de dívida total sobre PIB. Seria o Chinext? Ou Chinexit? Aguardemos o próximo acrônimo.   Quanto vale uma tesoura?   Abrindo bem a lista dos maiores bancos por valor de mercado do mundo, chegamos, antes do top 50 (não menos do que isso), aos brasileiros Itaú Unibanco e Bradesco.    Somando o valor de mercado da dupla brasileira, temos o equivalente a US$ 109 bilhões nos preços correntes.    É mais do que a AmBev (US$ 96 bi), muito mais do que a Petrobras (US$ 59 bi) ou qualquer outra companhia tupiniquim.    Mas poderia ser muito mais, fosse uma semana atrás. O aumento da CSLL dos bancos de 15% para 20% e a ameaça de taxação dos juros sobre capital próprio impõe destruição de quase 10% no valor de mercado da dupla em apenas uma semana.    Uma canetada (tesourada) do Levy não vale coisa pouca.

Que rufem os tambores!   Falando em bancos... segundo pessoas envolvidas na operação, a Caixa pretende captar R$ 10 bilhões com a venda de 30% de seu braço de Seguridade, num IPO que deve ser agendado para outubro.    Até lá, vamos esquentando os tamborins e sentindo o clima com ofertas menores e correlatas - como, por exemplo, a da PAR Corretora.   A PAR é a corretora da Caixa Seguradora, com um canal de distribuição de 3.400 agências, além das lotéricas e dos correspondentes bancários. Trata-se de um negócio que combina escala e margens altas, e tem mostrado forte crescimento (CAGR de +26,3% de 2011 a 2014).      Enquanto isso, aos poucos os bancos estatais vão se desmembrando (privatizando).    O governo precisa de dinheiro.  O mercado de novas opções na prateleira.  E os bancos estatais de uma estrutura competitiva mais eficiente e transparente.    E todos viverão felizes para sempre?   Quase todos.    Jurisprudência?   Coluna do Geraldo Samor na Veja.com chama atenção para uma questão importante: a “barriga de aluguel” da Gerdau.    Metalúrgica Gerdau (GOAU) controla a Gerdau S.A. (GGBR). Ambas têm ações listadas. Mas para não ferir os requisitos de mínimo de free float (ações em circulação) na Bolsa, parte das ações que a GOAU tem de GGBR foram, digamos, “emprestadas” para o banco BTG Pactual, por meio do famoso swap, que funciona como uma recompra disfarçada normalmente.   O BTG Pactual carrega essas ações em seu balanço e, em troca, recebe uma remuneração igual ao CDI + 1% ao ano por um período de três anos. Mas a GOAU continua exposta à variação de preço nas GGBR.   Ou seja, é um acordo para inglês (ou BM&F Bovespa/CVM) ver. Parece um tanto claro que as ações são, filosoficamente, da Metalúrgica Gerdau, embora fiquem no balanço do banco.    Diante disso, fundos de investimento minoritários na siderúrgica enviaram uma reclamação à empresa, copiando a CVM, que ainda não se manifestou...   Se a CVM decidir em favor dos minoritários, Metalúrgica Gerdau poderia ser obrigada a lançar uma oferta para comprar todas as GGBR em circulação, oferta que chegaria perto de R$ 1 bilhão.    Interessante que outra companhia listada, a JHSF (JHSF3), possui um free float de 25%, justamente o mínimo necessário. E parte disso (até R$ 50 milhões), está amarrado a acordo de swap nos mesmos moldes, com o Itaú.    A questão é importante para Gerdau, mas cria jurisprudência para vários outros casos.